爱游戏登陆.花溪科技872895上市估值分析和申购建议

　　（一）公司系农业机械装备制造商，主要从事打捆机、玉米割台等农业机械的研发、生产和 销售，主要产品包括打捆机和玉米割台等。公司为工信部第三批专精特新“小巨人”企业、国家级高新技术企业，公司在农业机 械领域拥有一系列自主知识产权，经过多年的持续研发和创新，已掌握方捆打捆机的技术 和制造工艺。截至本招股说明书签署日，公司已获得 7 项发明专利权、41 项实用新型专 利权和 3 项外观设计专利权。经过市场沉淀，公司建立了较为完备的经销网络，拥有较为 稳定的客户群体，树立了良好的品牌形象。

　　（二）公司主要从事农业机械装备的研发、生产和销售，报告期内，主要产品包括打捆机、 玉米割台等

　　报告期内，公司产能持续增加，从 1,825 台增加到 3,000 台，主要系增加了钢材类主 体结构件的加工能力所致；2021 年产能利用率低于 2019 年和 2020 年，主要系由于公司 大幅度提升产能所致；2022 年 1-9 月产能利用率为 62.36%，低于 2019 年至 2021 年，主 要系下游市场波动影响，公司产品产量下降。

　　（一）据《中国农业机械工业年鉴（2016-2021）》及农业部统计，2015-2020 年全国规模以 上农业机械企业分别实现主营业务收入 4,494.21 亿元、4,735.07 亿元、4,498.91 亿元、 2,601.32 亿元、2,306.40 亿元和 2,533.00 亿元。农业机械总动力是指主要用于农、林、牧、渔业的各种动力机械的动力总和，是衡量 一个国家、地区农业机械化水平的重要指标。近年来，中国农业机械总动力持续增长， 2016-2021 年分别为 97,246 万千瓦、98,783 万千瓦、100,372 万千瓦、102,758 万千瓦、 105,550 万千瓦和 107,768 万千瓦，累计增长 10,522 万千瓦，年复合增长率 2.08%。

　　根据《中国农业机械工业年鉴》数据，中国农业机耕、机播、机收面积呈持续增长态 势，分别由 2015 年的 119,876 千公顷、86,651 千公顷和 87,644 千公顷增长为 2020 年的 128,129 千公顷、98,778 千公顷和 105,504 千公顷，累计作业面积分别增加 8,253 千公顷、 12,127 千公顷和 17,860 千公顷，年复合增长率 1.34%、2.65%和 3.78%。

　　打捆机主要用于农作物秸秆和牧草的打捆，方便后续运输和存储。相较于手动打捆， 打捆机打捆效率高、密度大、形状统一，节约劳动力及运输费用，消除运输过程中因超高、 超宽带来的不安全因素。适用于小麦、水稻和玉米等农作物秸秆以及牧草的收获打捆、可 大大减少贮存占地面积、提高运输能力，减少火灾可能性，是种植业、畜牧业不可缺少的 设备。

　　打捆机市场无公开披露的销售数据，公司基于可公开获取的农机购置补贴网站所列 示的 2020 年打捆机终端销售价格数据测算销售均价为 102,815.80 元/台，根据 2020 年全 国已获得购置补贴的打捆机数量 31,647 台，粗略估算出 2020 年中国打捆机市场整体容量 约 32.54 亿元人民币；公司 2020 年打捆机销量 1,418 台，按销售量计算公司市场占有率 约为 4.48%。

　　根据生态环境部、国家统计局、农业部于 2020 年 6 月 9 日发布的《第二次全国污染 源普查公报》统计，2017 年全国秸秆产生量约为 8.05 亿吨，可收集资源量约为 6.74 亿 吨，利用量约为 5.85 亿吨；根据国家发改委、农业部之前公布的数据，全国秸秆肥料化 约占 43.2%、饲料化约占 18.8%、燃料化约占 11.4%、基料化约占 4.0%、原料化约占 2.7%， 秸秆综合利用对打捆机市场增长起到持续的支撑作用。近年，中国农作物秸秆打捆面积实现较快增长。据中国农林业机械工业协会统计， 2015-2020 年秸秆打捆面积从 3,873.64 千公顷增长到 11,586.57 千公顷，4 年累计增长 7,694.93 千公顷，年均增长 24.46%：

　　（二）2020 年，全国打捆机主要生产厂家为中国农业机械化科学研究院、四平市顺邦农机 制造有限公司、吉林天朗新能源科技有限公司、新乡市花溪科技股份有限公司、中联农业 机械股份有限公司等。公司 2019 年至 2021 年主要农业机械产品打捆机和玉米割台合计销量为 1,752 台、 2,290 台和 2,654 台，其中，打捆机销量为 1,176 台、1,842 台和 2,237 台。作为对比，2019 年至 2021 年同行业可比公司星光农机实际销量分别为 1,630 台、818 台和 966 台，2019 年至 2021 年同行业可比公司沃得农机实际销量分别为 1,199 台、869 台和 410 台。（数据 来源：星光农机 2021 年年报、沃得农机招股说明书） 根据农机购置补贴网站数据显示，2020 年公司打捆机销量全国排名第四（按已获得 农机购置补贴台数计算排名）。根据中国农业机械工业协会内部统计数据显示，2021 年 包括花溪科技在内的 12 家主要打捆机企业的打捆机销量排名第二，其中方捆打捆机的销 量排名第一。

　　国内上市（及拟上市）公司中，主营业务涉及农业收获机械研发、制造的有沃得农机、星光农机（股票代码：603789）、一拖股份（股票代码：601038）、新研股份（股票代码：300159）等。

　　报告期内，公司毛利率分别为 37.79%、42.83%、36.12%和 33.97%，呈下降趋势。2020 年毛利率上升主要系由于高毛利的打捆机产品占比提高所致，2021 年毛利率下降主要系 由于成本上涨同时促销降价等因素所致。若国家农机补贴政策调整及补贴幅度下滑，以及原材料价格和人力成本上涨，市场竞 争进一步加剧，公司存在毛利率面临进一步下滑的风险。

　　2.2022 年度公司营业收入为 13,847.95 万元，较上年同期下降 20.60%；扣除非经常 性损益后的归属于母公司股东的净利润为 2,216.80 万元，较上年同期下降 17.04%。受疫 情和成本上涨等因素的影响，公司 2022 年度经营业绩相比去年同期有所下滑。

　　新乡市花溪科技股份有限公司系农业机械装备制造商，主要从事打捆机、玉米割台等农业机械的研发、生产和销售，主要产品包括打捆机和玉米割台等。公司地处河南省农机工业聚集区，区位优势独特，产业配套能力强，集群效应明显，报告期内公司业绩波动比较大，22年下滑严重，短线亿左右估值，北交所目前不合适炒作，不排除上市开盘有破发风险，建议谨慎申购。

　　说明：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价或者开板价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非代表大资金拥挤度的量化表数据（庄概念评分）暴涨。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点）。新股申购建议分为四种（1.积极申购2.一般申购3.谨慎申购4.不建议申购，前面两种情况个人会申购，后面两种情况个人不申购）。请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。