爱游戏登陆.能化 供需新增驱动不足 尿素市场或迎来拐点

　　1、宏观方面：美国4月CPI同比增长3.4%，持平预期，低于前值，显示通胀有所降温，市场上调对美联储年内降息速度的预期。国内方面，4月工业增加值同比6.7%，社零当月同比2.3%，固定资产投资累计同比4.2%，基本符合市场预期。此外，本周国内房地产支持政策再加码，对于大宗商品而言，宏观方面的支撑可能会有一定增加。

　　2、供应方面：OPEC最新月报显示4月OPEC原油产量减少4.8万桶/日至2658万桶/日，伊拉克和俄罗斯分别超出目标产量18.4和30万桶/日。据外媒报道，本周OPEC+重新开启了关于成员国产油能力的激烈辩论，引发了市场对减产持续性的担忧。据悉阿联酋、哈萨克斯坦、伊拉克、科威特和阿尔及利亚等国明年的增产潜力正在接受评估，部分国家正在寻求提高其原油产量。OPEC最新月报依旧认为非DoC的石油产量增加将是OPEC+减产的最大阻力，预计今明两年全球原油供应主要增长国仍为美国、加拿大、巴西和挪威。随着俄罗斯国内炼厂已从季节性和计划外停产中恢复，5月俄罗斯西部港口的石油装载量料从4月的约950万吨降至850万吨，基本符合市场预期。

　　3、需求方面：继上周EIA下调全球原油需求增速之后，IEA最新月报也将今年的石油需求增长预期下调14万桶/日至110万桶/日，主要原因是OECD发达国家的需求疲软；OPEC最新月报则维持今明两年全球原油供需预测，预计2024年全球石油需求将增加220万桶/日，预计2025年同比日均将增长180万桶。国内方面，4月规模以上工业原油加工量5879万吨，相当于1430万桶/日，环比小幅下滑；1-4月，规模以上工业原油加工量2.4126亿吨或1456万桶/日。本周EIA和API美国商业原油库存降幅高于市场预期，包括汽油和柴油在内的成品油库存小幅回落。随着检修的逐渐结束和需求旺季即将到来，炼厂开工率增加近2%，成品油表观需求量也继续回升。

　　4、策略观点：近期油价主要受到宏观因素的影响，三大机构下调年内全球原油需求增速反映了各大机构对于原油市场的预期开始转向。不过，从短期来看，海外汽油消费旺季即将到来，美国汽车协会预计下周的阵亡将士纪念日假期出行人数或创下近二十年来的最高水平，并且看到海外成品油裂解价差和美国成品油表观需求量已经出现回升，因此预计短期油价在需求边际回升的背景之下或将企稳回升。

　　1、供应方面：5月来自西北欧地区的低硫套利货抵运量减少，加上过去两周科威特Al-Zour炼厂没有现货出口招标，亚洲低硫燃料油市场受到供应端支撑。船期数据显示，5月新加坡预计从西半球接收约130万-140万吨低硫燃料油，较4月减少约40万-50万吨。据金联创统计，2024年4月中国炼厂低硫船用燃料油产量为123.1万吨，环比下降11.76%，同比上涨14.83%。截至5月15日当周，新加坡燃料油库存录得1911.5万桶，环比前一周减少163.8万桶（7.89%）；富查伊拉燃料油库存录得996.3万桶，环比前一周增加45.8万桶（4.82%）。

　　2、需求方面：新加坡海事及港务管理局数据显示，2024年4月新加坡船用燃料销量为423.52万吨，环比下降4.72%，同比下跌0.55%。2024年1-4月，新加坡船用燃料总销量为1809.57万吨，同比去年同期增长8.92%。4月LSFO的销量为225.24万吨，环比下降6.92%；HSFO的销量为160.05万吨，环比下降0.31%。5月来看，新加坡低硫船燃下游需求依旧平淡，不过5月中下旬从西半球流入新加坡的低硫套利货物减少，或为市场基本面提供部分支撑，而高硫船燃的需求或继续维持平稳。预计5月新加坡船用燃料销量或大致持稳为主。

　　3、成本方面：本周EIA和API美国商业原油库存降幅高于市场预期，包括汽油和柴油在内的成品油库存小幅回落。随着检修的逐渐结束和需求旺季即将到来，炼厂开工率增加近2%，成品油表观需求量也继续回升。继上周EIA下调全球原油需求增速之后，IEA最新月报也将今年的石油需求增长预期下调14万桶/日至110万桶/日，主要原因是OECD发达国家的需求疲软，反映了各大机构对于原油市场的预期开始转向，OPEC最新月报则维持今明两年全球原油供需预测，预计2024年全球石油需求将增加220万桶/日。宏观方面，美国4月CPI同比增长3.4%，持平预期，低于前值，显示通胀有所降温，市场上调对美联储年内降息速度的预期。供需端仍无明显边际支撑，短期油价在宏观和地缘因素的压制下震荡偏弱。

　　4、策略观点：本周，国际油价震荡下跌，新加坡燃料油价格也弱势下行。从基本面来看，低硫燃料油市场结构趋于坚挺，高硫燃料油市场仍有支撑。高硫方面，供应开始逐步缩减，同时南亚国家的夏季发电需求也将为高硫燃料油未来的基本面提供部分支撑。因此我们也看到近期内外盘高硫走势要相对强于低硫，尤其内盘高低硫价差持续收窄，预计短期在供需端的支撑之下，这种高硫强于低硫的局势仍将持续，高低硫价差维持低位水平。

　　1、供应方面：近期沥青成本压力有所修复，但由于下游终端需求表现不佳，因此炼厂开工率并未出现显著回升，本周继续下降。据隆众资讯统计，截至5月13日，国内沥青81家企业产能利用率为25.7%，环比下降1.3个百分点；本周国内沥青总供应量为49.9万吨，同比减少13.2%。当前炼厂开工率处于近五年低位水平，1-5月累计产量共计1017万吨，较去年同期下降6.5%。但需要注意的是，本周有消息显示美国对部分公司在委内瑞拉的石油业务许可或延期至11月，不过目前来看对于近月的稀释沥青贴水影响不大，基本稳定在-13美元/桶左右。此外，本周国内沥青104家社会库库存共计291.7万吨，环比增加0.2%；国内54家沥青样本厂库库存共计119.8万吨，环比减少0.2%，库存依然未出现拐点。

　　2、需求方面：随着气温逐渐升高，需求有逐步转好迹象，但受到南方降雨天气影响，实际需求恢复程度仍弱于往年同期。据隆众资讯统计，截至5月13日，本周国内改性沥青产能利用水平为9.6%，环比增加3.6%，同比降低1.3%；国内沥青厂家出货量为33.3万吨，环比增幅5.4%，同比降幅18.2%；下游实际消费47.2万吨，同比减少2.9%。

　　3、成本方面：本周EIA和API美国商业原油库存降幅高于市场预期，包括汽油和柴油在内的成品油库存小幅回落。随着检修的逐渐结束和需求旺季即将到来，炼厂开工率增加近2%，成品油表观需求量也继续回升。继上周EIA下调全球原油需求增速之后，IEA最新月报也将今年的石油需求增长预期下调14万桶/日至110万桶/日，主要原因是OECD发达国家的需求疲软，反映了各大机构对于原油市场的预期开始转向，OPEC最新月报则维持今明两年全球原油供需预测，预计2024年全球石油需求将增加220万桶/日。宏观方面，美国4月CPI同比增长3.4%，持平预期，低于前值，显示通胀有所降温，市场上调对美联储年内降息速度的预期。供需端仍无明显边际支撑，短期油价在宏观和地缘因素的压制下震荡偏弱。

　　4、策略观点：本周，国际油价震荡下跌，沥青盘面和现货价格窄幅震荡。尽管近期市场传出美国或延长部分公司在委内瑞拉石油业务许可的消息，但近月的稀释沥青贴水维持稳定，目前来看供应回升的并不明显，但预计下月会有部分炼厂的产能回归，可能会带来一定供应的压力。需求端，近期终端需求出现了边际回升的迹象，但依然同比偏弱。预计短期沥青盘面价格仍以区间震荡为主，关注供需两端增量兑现的程度。

　　1、供给端， 随着近期国内产区降水变化，云南地区干旱缓解，原料胶水供应增量，部分开割率达到六成偏上，原料价格小幅回落，海南地区降水增多，产出受到影响，新鲜乳胶价格转跌为涨，两地价差周环比增加了800元/吨；泰国地区也在降水影响下，胶水和杯胶价格再度上涨，成本支撑较强。

　　2、需求端，轮胎工厂开工恢复势头强劲，本周国内轮胎企业全钢胎开工负荷为68.04%，较上周走高18.85个百分点，较去年同期走高3.71个百分点。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为80.57%，较上周走高4.48个百分点，较去年同期走高9.23个百分点。截至5月17日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存44天，周环比增加1天；半钢胎成品库存30天，周环比持平。

　　3、库存：天胶库存延续去库。截至5月10日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为11.20万吨，较上期增加了0.06万吨，增幅0.55%。截至5月10日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为35.88万吨，较上期减少0.34万吨，降幅0.95%。合计库存47.08万吨，较上期减少0.28万吨。截止05-17，天胶仓单21.713万吨，周环比增加490吨。交易所总库存21.6771万吨，周环比下降330吨。截止05-17，20号胶仓单14.7369万吨，周环比增加11291吨。交易所总库存15.0796万吨，周环比增加9778吨。截至2024年5月12日，中国天然橡胶社会库存135.5万吨，较上期下降2.58万吨，降幅1.87%。中国深色胶社会总库存为81.3万吨，较上期下降1.8%。中国浅色胶社会总库存为54.2万吨，较上期下降1.96%。

　　4.消息面：美国时间2024年5月15日，美国商务部发布了对泰国卡客车轮胎反倾销初步裁决，对于浦林成山公司，其倾销幅度为零，但普利司通等其他公司初步裁定倾销幅度在2.35%，本案的最终裁定预计将在本次初步裁定之日起135天内作出，这可能会对泰国轮胎出口至美国市场产生影响。泰国国内对于橡胶的需求或将有所收缩。泰国目前是美国轮胎第一进口来源国，2023年美国从泰国进口轮胎5616万条，约占美国轮胎进口量的22%，从中国进口轮胎占比约为10%。2024年一季度，美国自泰国进口轮胎1691万条，同比2023年一季度1088万条增加55.4%。

　　5、整体来看，国内外产区再度出现降水干扰，云南和海南产区有强降雨，产区原料价格走强明显，成本支撑较强。下游轮胎厂商开工恢复，房地产政策出台，也有利于拉动重卡需求。供需双增下，天胶继续去库，橡胶支撑力度较强。关注国内收储预期以及EUDR进度。

　　1、本周PX价格先跌后反弹，下半周涨幅明显。至周五绝对价格环比上涨1.4%至1026美元/吨CFR。周均价环比下跌0.8%至1010美元/吨。本周PXN持稳，截止周四，周均价稳定在344美元/吨。本周PTA价格下跌后反弹，现货周均价在5796元/吨，环比降0.5%。本周乙二醇内盘重心坚挺上行，基差适度走强，现货高位成交至4488-4490元/吨附近。

　　2、供给端，PX大榭石化160万吨装置检修取消，但青岛丽东100万吨装置负荷小幅下降；福化集团160万吨装置预计5月20日一条80万停车，另外一条80万提升负荷；浙石化900万吨装置中一条250万5月16日意外停车，预计停车7-10天左右，PX供应边际下降。PTA装置变动：恒力惠州1期，嘉兴石化2期PTA装置恢复，逸盛新材料2期360检修，仪化300万吨，台化150万吨PTA装置接近满负荷运行。截至5月17日，PTA开工负荷为71.5%，较上周下降0.5个百分点。截至5月16日，中国地区乙二醇整体开工负荷在58.12%（环比上期下降0.5%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在63.06%（环比上期下降3.93%），建元26、通辽金煤30意外停车检修，河南能源（永城一期）20更换催化剂，停车检修时长在10-20天附近。

　　3、需求端，本周长丝大厂陆续执行减产，短纤装置有局部检修减产，初步核算国内地区聚酯负荷在88.5%附近（前值89.3%）。新增70万吨新装置，包括：恒力大连10万吨，配套生产聚酯切片；绍兴元垄30万吨，配套生产聚酯薄膜；安徽昊源30万吨，配套生产聚酯瓶片。

　　4、整体来。