【晨会纪要】2023年9月21日晨会纪要

　　1、央行等四部门集中回应中国经济形势。相关负责人表示，货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间，中国经济不存在所谓的通缩，后期也不会出现通缩，唱衰中国从没实现过。

　　2、中国9月LPR报价出炉，1年期LPR报3.45%，5年期以上品种报4.20%，均与上期持平。央行9月20日开展2050亿元7天期和860亿元14天期逆回购操作，当日有650亿元逆回购到期，因此单日净投放2260亿元。

　　3、美联储如期按兵不动，将基准利率维持在5.25%至5.50%的二十二年来高位。政策声明重申通胀保持高企，并改称就业增长放缓，经济活动稳健增长。 点阵图显示，多数决策者预计今年内还有一次加息，预计明年可能至少降息一次。

　　4、美联储主席鲍威尔表示，如果合适，准备进一步提高利率，将会逐次会议做出决策。美联储在今年最后两次会议上做出的决策将取决于全部数据的综合情况；从未打算就任何降息的时间发出信号，在适当的时候会有降息的时机。

　　A股主要指数昨日弱势震荡，两市量能显著下行。截至收盘，沪指跌0.52%，深证成指跌0.53%，创业板指跌0.77%失守2000点大关。美联储维持联邦基金利率不变，符合普市场预期。目前A股量能偏弱且博弈激烈，一方面是内资对政策力度仍存预期，外资仍受到海外唱衰理论的影响，陆股通多数交易日仍大幅净流出，且当前海外对A股持仓已经处于低位。策略方向上，对本周市场持偏谨慎态度，且当前指数面临上下皆难局面，亦或是在等待更多政策利好信息出台，关注关键会议后日内量能变化，中长线仍持偏多看法。

　　周三期债主力合约延续偏弱震荡，小幅上行约0.02%，资金价格偏高以及国债供给增多压制债市情绪。9月LPR按兵不动，或表明当前银行继续下调LPR报价加点的动力较为有限。此外，中国人民银行货币政策司司长邹澜在国新办发布会上表示，货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间。短期债市或仍将延续波动调整态势，后续关注本周五国债发行定位情况以及跨季流动性形势。海外及汇率方面，美联储9月如期暂停加息。但美联储在其经济预测中表示，预计今年年底前还会加息一次。

　　周三央行在公开市场实现净投放2260亿元，资金面维持紧平衡，主要回购利率纷纷走高，DR001大幅上行约15BPs至2.0%上方。央行继续进行14天期逆回购操作以呵护流动性。从技术面上看，当前10年期国债收益率小幅上行至2.67%附近，预计短期内收益率或将围绕2.65-2.70%区间震荡。操作上，本周期债主力合约或以偏弱震荡为主，建议投资者保持谨慎观望，短期可关注短端超跌反弹的机会。

　　周三晚间在岸人民币兑美元收报7.2870，较前一交易日升值100个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1732，调升1个基点。美联储如市场预期在9月份按兵不动后表示，利率将在更长时间内保持较高水平。美国8月份核心CPI同比上涨4.3%，仍远高于美联储设定的2%长期目标，美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%，而最新的季度预测显示，19名官员中有12人赞成在2023年再次加息，另一次加息仍然存在。9月11日，全国外汇市场自律机制专题会议强调，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定具有坚实基础，金融管理部门有能力、有信心、有条件保持人民币汇率基本稳定，该出手时就出手，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。外汇市场重磅会议的召开，提升人民币稳定性。

　　截至周四美元指数涨0.2%报105.36，非美货币普遍下跌，欧元兑美元跌0.17%报1.0661，英镑兑美元跌0.37%报1.2345，澳元兑美元跌0.09%报0.6448，美元兑日元涨0.33%报148.34。美联储如期按兵不动，将基准利率维持在5.25%至5.50%的二十二年来高位。政策声明重申通胀保持高企，并改称就业增长放缓，经济活动稳健增长。 而在最新点阵图中多数决策者预计今年内还有一次加息，预计明年可能至少降息一次。此外，经济展望显示，美联储官员大幅上调今年的GDP增速预期。美联储主席鲍威尔在公开演讲中表示，如果合适，准备进一步提高利率，将会逐次会议做出决策。美联储在今年最后两次会议上做出的决策将取决于全部数据的综合情况；美联储也从未打算就任何降息的时间发出信号，降息的时机会在适当的时候出现。往后看，即便美联储重申年内再次加息的可能性，但多种经济指标已反映当前美国经济增速已逐渐放缓，劳动力市场供需的持续修复或将继续带动薪资增速下行。因此，若后继经济数据未显著超出预期，美国利率走势或于高位停留更长时间而非进一步抬升，美元指数在利率支撑下或持续保持强势，而走势拐点或多于年末隐含利率到达峰值时到来。

　　周二集运指数（欧线）期货合约集体上涨，EC2404收涨1.44%，总体宽幅震荡。全球经济衰退预期正持续升温，各国需求端表现不佳。随着各经济体“被动收紧”货币政策，我国外贸压力仍较大，集装箱市场尤其是欧洲市场需求端料继续承压。最新SCFIS欧线%，集运行业进一步显疲弱，基差大幅收缩。并且由于未来9个月内全球集运市场运力过剩的格局确定性比较高，箱量过剩幅度甚至比2022年运价快速回落阶段还要大，且BDI指数和CCFI指数与往年相比仍低位运行，不利于运价上涨，叠加2023年四季度2024年一季度期间海外经济衰退预期升温，尤其是欧洲有较大的下行压力，接下来EC2404下行的可能性较高。而远月合约临近出运旺季，有助于合约价格的上涨，旺季合约表现料持续优于其余月份合约。目前来看，欧线的运力供给宽松格局难改，需求侧的改善则需关注欧洲的通胀控制与央行货币政策转向。操作上，建议投资者偏空为主，注意操作节奏及风险控制。

　　隔夜豆一上涨了0.51%，从基本面来看，目前东北产区零星新豆上市，由于上市量整体不大，对新豆行情具有一定的支撑作用。大豆市场需求一般，各厂商采购积极性尚可，但是市场走货速度低于湖北地区新豆上市速度。南方产区新豆收割面积逐渐扩大，对新豆行情支撑力度减弱，预计短期内新豆价格或将偏弱整理。外盘来看，全美油籽加工商协会(NOPA)周五发布的月度报告显示，会员单位8月共压榨大豆1.61453亿蒲式耳，为11个月以来最低月度水准，且远低于市场预估。另外，美豆即将收割，天气预报显示美豆产区降雨有限，对收割进度影响不大，美豆将逐步下跌。盘面来看，豆一震荡，新豆的支撑力度有限，加上美豆也面临收购，国内外双重压力下，关注豆一60日均线附近的支撑情况。

　　隔夜豆二上涨了-0.79%，全美油籽加工商协会(NOPA)周五发布的月度报告显示，会员单位8月共压榨大豆1.61453亿蒲式耳，为11个月以来最低月度水准，且远低于市场预估。另外，美豆即将收割，天气预报显示美豆产区降雨有限，对收割进度影响不大，美豆将逐步下跌。另外，巴西方面，咨询公司2023/24Patria AgroNegocios表示，巴西2023/24年度大豆播种工作史上最早开始，目前播种率已经达到0.4%。2022年同期的播种率仅为0.16%，五年均值为0.21%。巴西提早进入播种季，短期利空盘面。盘面来看，豆二震荡偏弱，关注60日均线附近的支撑情况。

　　当前山东栖霞红将军余货不多，且质量不佳，采购商压价采购明显；陕西洛川产区早富士交易基本结束，剩余货源质量持续下降，成交多数以质论价为主，客商采购积极性一般。晚富士方面，部分果农开始摘袋，前期看货客商较多，订货心态较为谨慎，多较为理性等待上况。加之近期受降雨影响，采青货源摘袋工作相对延迟可能。旧作库存方面，山东产区剩余货源主要集中在大库，可交易货源极少，后期调货或有个别高价出现，预计冷库老富士现货价格维持在高位，延续至新富士下树，对新产季晚熟富士开秤价格有一定提振。盘面上，苹果期价继续回调，关注节日备货情况。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周三收高，受助于低吸买盘。隔夜玉米2311合约上涨-0.19%。美玉米产量意外上调，且随着收割推进，上市压力增加，美玉米价格持续承压，拖累国内市场氛围。国内方面，东北地区局部新季玉米上市，开秤价格高开，基层售粮情绪较高，玉米供应呈现小幅增量，饲料企业使用定向稻谷量增加，采购玉米意向一般。华北黄淮产区持粮主体逢高出货，售粮速度加快，流通粮源不断增加，而用粮企业收购情绪持续降低，饲料企业使用芽麦及小麦为主，打压价格不断走低。盘面来看，玉米窄幅震荡，不过，季节性上量压力仍然较大，暂且观望。

　　洲际交易所(ICE)棉花期货周三下跌，因美元走高，且市场押注将要公布的出口销售报告。交投最活跃的ICE 12月期棉收跌0.66美分或0.75%，结算价报86.86美分/磅。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2023年9月17日当周，美国棉花优良率为29%，前一周为29%，上年同期为33%。本周美棉优良率环比持平，低于上年同期水平。国内市场：当前内地籽棉零星上市，但未放量；“金九银十”消费旺季好转有限，纺企采购原料多数观望为主，下游订单仍未好转。另外当前纱线即期加工利润仍处于亏损状态，储备棉仍继续投放中。盘面上，美联储将召开议息会议，且节前交易所调整涨跌板，市场风险情绪趋于谨慎，棉价反弹有所乏力。操作上，短期建议郑棉期价2401合约短期在16900-17600元/吨区间高抛低吸。

　　现货价格方面，由于销区交易清淡，批发市场走货减慢，红枣现货价格稳中小幅调整。据Mysteel农产品调研数据统计，截止2023年9月13日红枣本周36家样本点物理库存在9210吨，较上周减少258吨，环比减少2.72%，同比增加31.10%。本周河北市场到货较上周明显减少，日均到货在10车左右，经过前期减产情绪影响及双节备货提振，客商继续拿大货积极性减弱，场内客商心态不一，观望情绪浓厚。盘面看，需求仍未明显增加，短期仍区间震荡。

　　隔夜淀粉2311合约上涨-0.07%。中秋国庆双节即将来临，下游积极提货，市场走货速度良好，库存下降较为明显。截至9月20日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量74.5万吨，较上周减少3.8万吨，降幅4.85%，月降幅14.47%；年同比降幅16.1%。不过，近期淀粉加工利润有所改善，且新季玉米陆续上市，原料供应充裕，成本降低，支撑玉米淀粉企业开机率升高，供应压力加大。且近期原料价格有所走弱，淀粉现货价格也相对偏弱。盘面来看，近期淀粉偏弱震荡，暂且观望。

　　养殖成本支撑下，现货价格表现持续向好。不过，近期天气转凉，在产蛋鸡产蛋率与蛋重均有所恢复，鸡蛋供应整体呈小幅增加的态势，给远期蛋价带来压力，限制期价涨势。且随着节日临近，下游食品加工厂等双节前的备货已基本结束，整体需求渐渐由强转弱，鸡蛋现货价格近日也有所回落。盘面来看，小幅调整后，昨日鸡蛋再度拉涨，不过，尾盘减仓现象明显，上涨动能略显不足，多头可分批止盈。

　　基本面上，从供应面来看，目前供大于求的状态依然没有改变，根据钢联的数据显示，生猪的出栏预计较8月进一步增加，且出栏均重也进一步抬升，提升近期的供应压力。另外，从需求来看，虽然开学以及双节对需求有拉动，不过目前从市场的情绪来看，表现较为谨慎，对需求的提振明显有所保留，后期需持续关注。盘面来看，生猪价格震荡走强，前期反弹力度较为有限。

　　周三美豆上涨了0.32%，美豆粕上涨了1.44%，隔夜豆粕上涨了-0.03%，全美油籽加工商协会(NOPA)周五发布的月度报告显示，会员单位8月共压榨大豆1.61453亿蒲式耳，为11个月以来最低月度水准，且远低于市场预估。另外，美豆即将收割，天气预报显示美豆产区降雨有限，对收割进度影响不大，美豆将逐步下跌。从豆粕的基本面来看，上周美国农业部公布的月度供需报告中性偏空，因市场已经预测到单产、产量调低，但在调低产量的同时，也调低了压榨量和出口。