隆众聚焦]：硫酸铵震荡小跌 短线难有改善

　　近期国内硫酸铵市场弱势下滑，整体跌幅在10-50元/吨，主产区焦化硫酸铵主流交投区间在710-880元/吨，山东己内级硫酸铵主流商谈区间900-920元/吨。目前下游颗粒和复合肥厂家仍刚需采买，但对高位抵触，同时部分贸易商出货积极性提高，焦化企业方面，因亏损明显大多限产力度较大，导致焦化硫酸铵供应量明显减少，供方挺价意向较浓，从而缓和部分利空影响，短期内国内外刚需仍存，但对高端货源难以接受，因此预计硫酸铵市场仍延续偏弱窄调。

　　中国独立焦企周产能利用率较上期继续下降。当前产能利用率处于2023年以来最低水平，较2023年内最高点低10.21%。现阶段焦企亏损压力下生产积极性一般，多保持30%-50%左右的限产幅度，国内召开重大会议以及叠加利润亏损严重，焦企基本都处限产状态，短期内焦化硫酸铵供应依旧维持收缩状态。下周，中国独立焦企周产能利用率预计在67%附近，较本期窄幅波动。随着焦煤价格跌幅扩大，焦企即期入炉煤成本下移，钢材市场虽有好转，但实际成交一般，焦企出货压力依旧较大，前期累积库存仍处于缓慢去库阶段，叠加利润亏损严重，多数焦企仍维持此前限产状态，生产积极性一般。故焦企开工将维持限产运行。

　　整体来看，国内尿素出口消息不断，叠加国外尿素需求较春节期间减弱，成交价格也是一路下滑，传导回国内对硫铵价格也形成压制，市场整体需求平平。另一方面，国内下游复合肥企业适逢春季需求旺季，企业开工维持高位。近期国内刚性需求稳定，但因国际市场价格低位压制，同时国内氯化铵价格偏低，对硫酸铵市场形成利空冲击，预计短期硫酸铵震荡小跌为主。