推荐产品
RECOMMENDED PRODUCTS
6月15日,北京工育场,51,385名球迷,见证着阿根廷对阵澳大利亚的国际足球邀请赛,众多球迷身穿阿根廷10号球衣汇成“蓝白海洋”,为梅西欢呼呐喊。
8月2日,赤水河酒发布会,46岁的高进华与一众参会人员,身穿阿根廷10号球衣,一次次重复着“梅西”的名字。
而上一次,高进华受到大众关注,是在去年8月19日,正式从其父高文班手中,接任史丹利002588)(002588.SZ)掌门人。
需要指出的是,上述赤水河酒、梅西代言等各种酒业项目,均与上市公司史丹利无关,仅是高进华的个人行为。
提起史丹利,最先映入脑海的就是那句“黄土地黑土地,施肥就用史丹利”,这句传遍大江南北的广告语出自于创始人高文班。
正所谓“穷人孩子早当家”,高文班出身农村,小时候家里太穷,十几岁便开始打工挣钱补贴家用,去药厂扛过活,在土窑脱砖坯,到枣庄拉过煤,也卖过农副产品……一次次尝试,一次次积累经验。
慢慢地,高文班也品出来了,利润大头实际上都到了化肥厂商的手里,于是高文班决定要自己开一家化肥厂。
同时,他还偶然得知,前苏联生产的化肥之所以卖得好,就是因为他们把氮、磷、钾三种肥料掺混起来,施用效果更好,价格也更贵,赚得也更多。
高文班寻思着,这好像不难,于是开始自己尝试,没有原料买原料,没有包装买包装,靠着两三把铁锨和三四个编织袋,于1995年创办了临沭县第一家复合肥生产厂商——华丰化肥厂(史丹利前身)。
经营数十载,直到去年8月,74岁高龄的高文班才正式退任,将史丹利的指挥棒交到了儿子高进华手中。
从荣誉上说,史丹利成立不到10年时间,就已跃升进“中国化肥百强”之列。并在2011年,成功登陆深交所。
落脚到业绩上,营业收入从2008年的23.01亿增至2022年的90.38亿,复合增长率达10.26%。
归母净利润则从2008年的0.87亿增长到2022年的4.41亿,复合增长率达12.29%。
2015年营收高光后的多年停滞、2016-2019年利润的连续缩水、2022年营收的大幅高增、如今的基本企稳……
风云君也早有研报覆盖,详细讲述过复合肥行业一路以来的发展历程,详情可戳市值风云APP阅读了解。
近年来,随着《关于推进化肥行业转型发展的指导意见》《到2020年化肥使用量零增长行动方案》《打赢蓝天保卫战三年行动计划》等政策陆续实施,化肥行业大方向基本明确,即新增产能受限、落后产能淘汰。
据统计,自2012年起,化肥行业新增产能开始连续减少。以磷酸一铵为例,2022年相较2018年减少了252万吨。
包括史丹利在内的大型厂商纷纷对产线进行脱硫、脱硝、除尘等环保技术改造,更新调换设备;至于一些无负载能力、生产线落后的中小企业,只能被淘汰出局。
2019年复合肥规模以上厂商为864家,较2015年减少了164家,市场份额更多是被大型厂商占据,其中前90家厂商的产量占到全国复合肥产量的60%左右。
行业内,逐渐从大型企业和中小企业之间的竞争,转向大型企业之间的竞争。其中新洋丰000902)(000902.SZ)、金正大002470)(002470.SZ)、云图控股002539)(002539.SZ)、史丹利的复合肥产能均在500万吨级以上。
总体来说,复合肥行业趋于成熟,各大厂商的竞争地位也基本处于稳定。这或许也是史丹利前些年营收始终停滞在60亿左右的原因之一。
2020年新冠疫情以来,全球粮食价格上涨,2022年俄乌冲突爆发,进一步推高粮食价格,刺激全球化肥市场需求旺盛。
同时俄乌冲突后,作为化肥主要生产国的俄罗斯,因制裁决定终止化肥出口,全球化肥供给市场也出现紧缺。
受上述因素影响,尿素、磷酸一铵、氯化钾、硫酸钾等复合肥主要原料价格也出现大起大落,带动复合肥价格大涨大跌。
往好了说,是史丹利潜心主业,歪心思少;往坏了说,也是给自己框在了一个枷锁里,局限了规模体量,却集中了行业风险。
这就像是将鸡蛋放在同一篮子里,一旦复合肥行业出现严重利空政策或市场变化,或将对史丹利带来致命威胁。而其他厂商,至少还可以靠别的业务续命。
截至2023年6月末,拥有372项专利以及各种奖项荣誉傍身,参与了不下15项国内外标准制定,相较云图控股的近百项发明专利、12项标准制定也要略高一筹。
其中最吸睛的,当属2016年牵头完成的“基于高塔熔体造粒关键技术的生产体系构建与新型肥料产品创制”项目,荣获行业内唯一“国家技术发明奖”,发明专利高达47项,号称“填补了多项技术空白”。
目前,该技术体系已在国内推广应用110套,实际年产能超过1,500万吨,占到全国复混肥产量的20%。
虽说控费增效是业内主旋律,近些年史丹利的销售费用率降低了近5个百分点,但相较同业公司来说还是要更高一些。
其实,化肥厂商的营销策略都大差不差,广撒网式搭建营销网络,让最容易受距离限制的农民伯伯们都能直接接触到、使用到化肥产品。
截至目前,史丹利拥有近千人的销售团队,3000多家一级经销商,10万多家终端网点,覆盖了全国大部分省县级区域,网点数量与云图控股相差不大,略多于新洋丰。
与同业公司不同的是,史丹利更为重视广告宣传,毕竟早些年靠着“黄土地黑土地,施肥就用史丹利”广告语打下了一片江山。
时至今日,史丹利的广告持续登陆CCTV-1《天气预报》,还独家冠名了《星光大道》栏目和CCTV-1《2022年中国农民丰收节晚会》。
这里还要多说一句,以2022年为例,新洋丰、云图控股、史丹利三家公司的产能利用率均在50%上下。从这个角度来看,产量更多的取决于销量,而不是产能。
从增量来看,史丹利同样逊色一些,八年时间仅增长60万吨左右。而新洋丰和云图控股,均增长了百万吨以上。
为了规避成本压力,史丹利瞄准上游的磷酸一铵领域,以2.44亿元、268.88%溢价,收购了磷酸一铵厂商黎河肥业51%股权。
但也有例外——云天化(600096.SH),毛利率稳居27%以上,比其他几家化肥公司高出近10个百分点。
整条产业链的源头是磷矿,倘若没有磷矿资源,一旦磷矿价格大涨,下游产业链无论如何布局可能都难以应对,将会对盈利水平带来较大冲击。
虽说控股股东手中约有1.4亿吨磷矿储量,但和史丹利没啥关系,并且似乎也没有给史丹利注入磷矿的计划。
随着新洋丰、云图控股、云天化等老朋友们纷纷宣布跨界,史丹利自然不甘落后,也打起了跨界的念头。
2022年6月,史丹利披露,以控股子公司史丹利宜化作为项目实施主体,投资44.7亿元,在湖北松滋建设新能源材料前驱体磷酸铁及配套项目。
史丹利宜化,是2021年末由史丹利和另一家化肥企业湖北宜化000422)(000422.SZ)共同成立,分别持股65%、35%。
即使不考虑磷矿问题,磷酸铁赛道早已人挤人,产能持续投放后已经出现价格大跌,史丹利还能喝到一口汤吗?
2017-2022年6年时间,史丹利共计盈利17.25亿,经营性现金净流入高达49.09亿,是前者的2.8倍。
同期,行业老大新洋丰56.24亿盈利,入账74.79亿现金;行业老二云图控股37.16亿盈利,入账53.44亿现金。
截至2023年6月末,史丹利账上预收账款及合同负债4.6亿,应付票据及应付账款20.18亿,应收款项却仅有887万。
今年6月16日,高文安、高文靠二人披露减持计划,拟减持不超过1,700万股,减持比例不超过1.47%,目前尚未披露进展。以当前股价5.83元/股测算,预计减持金额不超过1亿。
但股权质押并不算少,高文班、高进华、高英、高文靠、高文安这五位高家人共计质押2.53亿股,质押率高达43.19%,占到公司总股本的21.84%。
在分红方面,史丹利也算不上厚道。上市12年,募资13亿,赚了47亿,只分红8.7亿,分红率仅有18.6%。
爱游戏登陆